新税法受益被对冲 八大行业利润仍大增

www.stockstar.com      2008-11-6 3:34:13        证券日报

     企业所得税税率下降为公司净利润带来的增长在上市公司三季报中格外显眼。
　　昨日，华税律师事务所资深律师 刘天永在接受《 证券日报》采访时，告诉记者： “新税法的颁布成为相当一部分上市公司利润增长的主要原因。 ”据刘天永讲，金融、饮料、通信、煤炭、钢铁、石化、商贸、 房地产等八大高税率 行业上市公司的业绩增长大多都得益于新税法。
　　金融企业受益最大
　　税制改革将减轻部分上市公司的税负，对不同行业影响的程度有所不同。受益最大的是金融企业。
　　刘天永告诉记者，基于 A股的静态分析，即便仅考虑税率合并的因素，就能带来 08年平均有效税率下降 3%，盈利预测有 4%的提升。考虑到工资税前完全抵扣、贷款损失减值准备税前抵扣比例提高、营业税降低等与减轻税赋相关的可能手段，能使得 银行有效税率有进一步明显的下降。如果新税法允许员工工资 100%税前抵扣，可能推动净利润上升。
　　 H股上市银行包括建行、中行、交行、工行预计 06年税前可抵扣工资额已经接近 90%，因此即使该政策实施，对利润影响不大。刘天永表示： “对股份制银行，由于员工工资较高，同时可抵扣工资额度有限，受到的正面影响相对大些，以招行为例，粗略估算对 2008年净利润的正面作用在 10%左右。 ”
　 　刘天永律师告诉记者： “新税法的颁布给企业带来了巨大的利好效应，是因为其中有多项实质的减税措施。 ”新税法中明确企业所得税税率内外资统一，内资企业的企业所得税税率从名义上的 33%降低到合并后的 15%，且所得税实施条例还规定了企业发生的广告费和业务宣传费支出的税前扣除，同时合理的工资薪金支出，也准予税前扣除。
　　此外，新税法在基本的减税措施之外还给予了一些税后优惠，比如高新技术企业的 15%的税率优惠，双软企业的两免三减半的税收优惠。
　　金融风暴对冲税法优惠
　　早在 2008年上市公司一季报， “减税 ”已成为业绩增长的重要引擎，已披露一季报的公司均尝到了甜头。
　　但是， 刘律师认为，还有其他因素令人担忧：次贷危机影响逐渐显现，全球经济增速放缓的大背景下，国际市场对中国产品的需求将不可避免地减少；而随着人民币的持续升值，我国出口产品的价格竞争力已经并将继续下滑。如此 “内外夹击 ”，对于上市公司中相当一部分依赖海外市场的企业来说，出口额降低与汇兑损失的风险越来越难以规避。除拥有产品全球定价权的制造类企业外，大部分贸易型出口企业不得不忍受一段时间痛苦的煎熬。
　　国家税务总局的官员表示 9月税收收入增速下滑非常严重，同比增速只有 2.5%，而上半年这一 数据是 33.5%，这也意味着大多数企业的利润增速下滑趋势严重。
　　 统计显示，今年前三季度，上市公司整体业绩仍保持增长，但增速已明显放缓。与此同时，有可比数据的 1604家公司第三季度单季盈利能力同比下降 9.03%，环比下降 19.11%，全年业绩增速趋缓已成定局。
　　据 刘天永介绍， 1624家公司今年 1至 9月共计完成主营业务收入 85961.54亿元，主业收入总额相当于前三季度我国 GDP总量的 42.63%；总共实现归属于母公司的净利润 7820.20亿元， 有可比数据公司利润同比增长 7.11%。但剔除中国石油、中国石化后，上市公司净利润增速为 17.65%，其中银行类上市公司利润增长速度达 52.35%，成为 A股业绩增长的 “发动机 ”；而两家石化公司利润同比下降 32.11%，一定程度上影响了上市公司整体业绩。 这些公司 1至 9月经营活动产生的现金流量净额 10135.81亿元，可比样本同比下降 46.56%。
　　虽然税收的利好效应对上市公司的利润影响在上半年较为突出，而到了三季度，受累于全球次贷危机的影响，减税对上市公司的整体影响相比前两个季度已经不甚明显。

摘自： http://news.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=SS,20081106,30047026&columnid=3669